深化市場化改革 推進多方面創新
祁斌：四方面推動資本市場進一步發展
證監會研究中心負責人祁斌在19日召開的“第二屆中國證券市場年會”上提出，在后股權分置時代，我國資本市場將呈現一系列新的特點和趨勢。一是市場機制進一步完善，資源配置功能進一步增強。二是進入更加市場化的發展階段，市場的發展創新對法律法規及各項制度建設提出更高的要求，規范化的特點更加明顯。三是資本市場將面對越來越大的國際競爭壓力，改革和發展必須兼顧國際競爭的視角，并制訂相關的戰略。
祁斌談到了新形勢下進一步推動資本市場發展的幾點體會。一是進一步深化市場化改革。比如繼續推進發行體制的改革，完善詢價制，真正發揮機構投資者在詢價中的作用，減少發行環節的非市場因素，逐步形成發行時機、發行方式、發行規模的市場約束和決定機制，為資本市場的未來發展開拓空間。進一步完善上市公司的約束機制，推進完善股權激勵機制，推進職業經理人的發展，逐步建立退市機制，強化上市公司的外部約束，促進上市公司做大做強。同時進一步簡化各種行政審批程序，放松管制，鼓勵和推動市場創新。
二是進一步完善監管體系，加強市場監管。首先要積極應對后股權分置時代監管形式出現的新變化，不斷改進監管理念、監管方式和監管內容。其次應該有機結合行政審批與信息披露的監管方式，加大信息披露監管，探索信息披露的監管創新，增強信息披露的透明性。“一個科學和有生命的監管體系，應該包括監管部門的監管、自律組織的自律和市場的自有約束。市場參與主體的內部監督將發揮越來越重要的作用，并逐步與監管機構的監管建立立體多層次的監管體系”。
三是加快資本市場法制建設，加大立法工作的前瞻性，針對不斷出現的新情況、新問題，及時對法律法規進行修改，應對市場發展的新局面和新挑戰。
四是在后股權分置時代，特別應該加強資本市場的文化建設，營造有利于資本市場發展的良好社會環境。一個良好的資本市場文化包括四個方面的內容：首先進一步促進股權文化的形成，未來上市公司管理人員應該更加尊重股東的合法權益，同時社會各界應該減少對股東權益不斷干涉和損害。其次，進一步加強資本市場的誠信建設，誠信是資本市場的根本，要建立科學的信用評價體系和統一互聯的信用網絡，形成信用識別系統和信用違約處罰機制。第三，提高證券從業人員的專業水平和職業道德，培養一大批具有國際競爭力的金融專業人才。第四，進一步加強投資者的教育。
黃運成：金融期貨各項準備正全面推進
“金融期貨準備工作目前進展順利，期貨管理條例修訂草案已經完成，正在等待國務院審批。”證監會期貨部副主任黃運成說，新條例確定了金融期貨交易的主要形式。主要方式為：金融期貨經紀業務由期貨公司專營，非期貨公司不得從事金融期貨經紀業務。證券公司可以通過參股或者控股期貨公司的形式，間接參與到金融期貨經紀業務過程中。目前這項工作進展順利，有相當一批期貨公司和證券公司達成合作或者合資的意向。部分證券公司收購期貨公司，已進入實質操作階段。
他還透露說，期貨管理條例修訂草案在三方面有實質性修訂：一是減少對期貨公司等市場主體的限制，放寬了期貨公司的業務范圍，包括期貨公司可以申請經營境內商品期貨、金融期貨的經紀業務/期貨自營/境外期貨業務和中國證監會規定的其他業務，由證監會按照其業務種類頒發許可證。二是將草案的使用范圍從商品期貨擴大到金融期貨，并為未來可能推出的期權交易預留了空間。
吳雅倫：掌握大型企業上市節奏
上海證券交易所副總經理吳雅倫表示，目前上交所已股改公司的市值占總市值的比重接近80%，如果中石化完成股改，大概會超過95%。下一步的工作重點很清楚，除了中石化之外，還有6家央企是股改重點，中國證券市場距全流通市場僅一步之遙。
說到要把上交所建成一流藍籌市場，吳雅倫表示這必然涉及大盤股上市的問題，比如國航、中行上市，以及下一步大家關心工行怎么上市。“我認為把新股、大盤股的上市看成是洪水猛獸的觀點是錯誤的。從長期的角度來看，必將嚴重損害市場的發展。”從戰略上看，上交所吸引大型企業的工作必須進一步加快；從戰術上來說，要掌握市場的時機，掌握節奏。為此上交所將從以下幾個方面采取積極的措施：
一是加快技術系統的建設，為藍籌股票提供更加便捷的交易服務。將在明年合適的時機，正式推出新一代交易系統。
二是打造差異化的市場板塊，為藍籌股票提供差異化服務。上交所今后將會進一步突出這些差異，已經提交專門的報告給證監會。打算分成四個板塊，以藍籌股票為核心，技術性的構造各類特色、層次不同的市場板塊，每個板塊對應有差異化的交易機制，以滿足藍籌股票的特別需要。例如藍籌股票可能會享有更寬松的融資融券的條件，可以應用更加便捷的大眾交易的買賣，收費優惠，可以實行更有彈性的漲跌幅的限制等。
三是加強產品的創新，為藍籌股票提供豐富的工具選擇。
四是鼓勵并購重組，推動藍籌股票率先改善公司治理。比如并購重組是寶鋼現階段的重要任務，這是大型藍籌企業今后應該鼓勵的方向，上交所應該采取積極的措施，為上市公司的并購重組創造更有利的制度和市場環境。將調整有關規則，為上市公司治理制定更高的標準，同時將推出公司治理板塊以及公司治理的指數等。
五是開展國際合作，建設具有國際化的藍籌股市場。支持藍籌企業交叉上市，引入更多的境外投資者，包括在條件成熟的時候，吸引優秀的境外藍籌企業回到上交所上市。
馬東浩：研究更富彈性的發行上市標準
深交所副總經理馬東浩表示，隨著資本市場步入“全流通時代”，深交所面臨新的歷史使命是在構建中國多層次資本市場體系過程中發揮關鍵作用，因此未來五年的發展構想主要是面向數量眾多的中小企業，致力于滿足中小企業靈活多樣的股權融資需要。為此，深交所將突出兩方面的工作重點。
一方面是完善市場分工，大力推動中小企業板的發展。此項工作包括根據兩法的規定，研究更加靈活、有彈性的發行上市標準體系。在股本、凈利潤、主營收入、現金流基礎上，逐步引入凈資產、市值、總資產等項指標。二是完善定價機制，提高定價合理性。三是推動建立小額快速再融資機制、換股并購發行制度，進一步豐富融資形式，簡化融資程序，提高融資效率，增強市場吸引力。四是研究新特點加快監管創新，提高監管有效性。五是嚴格退市要求，推動更加市場化的退出制度改革，適時推出《中小企業板上市公司終止上市特別規定》，發揮市場手段進行優勝劣汰。
另一方面是大力拓展代辦系統功能，提高資本市場的服務深度。一是明確代辦系統的市場定位，進一步規范未上市公眾公司的股份流通；二是引入合格投資者的標準，進一步擴大市場的參與度；三是積極探索制度改進，改進代辦系統的交易、結算制度，提高市場的流動性；四是著力發揮培育功能，打造資本市場的基礎層次，探索掛牌公司轉板機制。
他表示，我國資本市場的支持遠遠不能匹配中小企業的重要貢獻，中小企業融資難的問題一直沒有徹底解決，兩年多來，中小企業板上市62家，籌資總量僅169億元，尚不足中行一家的發行規模。此外，上市選拔標準單一，中小企業融資周期長，也將大量具有自主創新能力的優秀企業擋在門外。
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