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08-09年黃金市場價格走勢解析及預(yù)測
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2009 年 01 月 20 日 
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黃金08年開盤于833,收于880,價格累計上漲約5%,而原油和期貨銅下跌早就超過了一半。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)累計下跌逾30%。12月早些時候,鉑期貨的結(jié)算價自1990年代以來首次跌破了黃金期貨價格。在持續(xù)8年表現(xiàn)堅挺后,黃金成為一項(xiàng)反向?qū)_工具,下跌幅度小于其他資產(chǎn),確實(shí)做到了保值。

從全年的走勢看主要分4個階段,第一個階段是從年初到三月,黃金伴隨者商品市場的牛市一路走強(qiáng),最高觸及1032美元,第二階段是從三月末開始到7月中旬,黃金開始寬幅震蕩,第三階段,由于金融危機(jī)的加深,導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑,投資者紛紛拋售大宗期貨商品,美元走強(qiáng),黃金價格一路下行創(chuàng)造了兩年來的低點(diǎn)681。最后階段是從10月末開始到目前,黃金結(jié)束了前期的下跌,開始反彈。

隨著金融危機(jī)的擴(kuò)散,各國政府開始大幅降低利率,刺激經(jīng)濟(jì),商品市場上演跳水行情,唯有黃金一支獨(dú)秀,尤其是在雷曼兄弟破產(chǎn)當(dāng)天,黃金價格從770附近一路上沖,最高到930美元,上漲幅度達(dá)到20%,雖然這并沒有改變黃金下行的大趨勢,但作為黃金投資來說,卻有著重大意義,其標(biāo)志意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金突破1000美元,因?yàn)楫?dāng)時美元與原油價格變化不大,但黃金的一支獨(dú)秀正體現(xiàn)出其的作用并不僅僅是抗通脹,在次貸危機(jī)大爆發(fā)后,大家不知道該做何種投資時,第一時間想到的就是黃金,這可能是大家想到的最好的資金避風(fēng)港。這就是未來黃金作為主流投資品種的標(biāo)志,它擺脫了黃金與美元,石油在傳統(tǒng)上的關(guān)系。

許多黃金投資者都對目前的通貨緊縮憂心忡忡,商品市場一片狼藉,那為什么黃金沒有遭遇劇烈拋售呢?

黃金是硬通貨的代表,是應(yīng)對消費(fèi)者價格不斷上升的一個傳統(tǒng)對沖途徑;金價這些天的走勢本應(yīng)是下行。畢竟,隨著通貨膨脹風(fēng)險日見緩解,投資者日益擔(dān)憂通貨緊縮,從石油到鎳到棉花,幾乎每件大宗商品價格都在大幅下挫。

然而,過去幾個月黃金價格大體穩(wěn)定在每盎司730美元-830美元;上個月美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)減息至0%-0.25%之后,金價上揚(yáng)了大約8%,一舉突破重要阻力830。

在去年秋天的市場恐慌中,由于投資者蜂擁轉(zhuǎn)向美元,金價大幅下跌。目前的金價仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今年3月創(chuàng)下的每盎司1,032美元的高點(diǎn)。不過較之諸多其他大宗商品,金價的波動幅度沒有那么劇烈。顯然,通貨緊縮憂慮沒有對金價構(gòu)成明顯壓力。實(shí)際上,諸多其他因素反而給黃金帶來了有利的市場環(huán)境;這些因素包括:美國利率處于歷史低位,美元疲軟,F(xiàn)ed向美國經(jīng)濟(jì)注入數(shù)萬億美元帶來的較長期通貨膨脹壓力。

從傳統(tǒng)意義上講,最被市場認(rèn)可的避險工具有兩種,一種是美國國債,一種就是黃金。在次貸危機(jī)大爆發(fā)后,美元反而走強(qiáng),主要原因就是美元大量回流,在次貸危機(jī)高峰的9月美國資金凈流入為1019億美元,遠(yuǎn)大于660億左右的赤字,達(dá)到近20年來的最高水平。10月美國國際資本凈流入再創(chuàng)新高為2863億美元,其中,外國私人所有者凈持有資金為2745億美元,外國官方凈持有資金119億美元。該數(shù)據(jù)發(fā)布后,歐元兌美元匯率開始大幅下挫。美國債券市場是流入美國海外資金的主要目的地,像中國就在危機(jī)爆發(fā)后大舉進(jìn)入美國債券市場,到10月末,中國持有的美國國債較9月大幅增加659億美元,一舉刷新今年內(nèi)月度增幅的最大值,并繼續(xù)領(lǐng)先于持有5855億美元國債的日本,居于各國持有美國國債總量的首位。

由于投資者大量購買美國國債,導(dǎo)致市場上美元流動性降低,美元開始逐步走強(qiáng),隨著金融危機(jī)的加劇,美元的需求愈發(fā)明顯,其徹底結(jié)束了自2000年以來的下跌趨勢。

美國國債相比黃金來說最大的優(yōu)勢就是有利息收益,但由于美聯(lián)儲最近表示,會采取非常規(guī)手段刺激經(jīng)濟(jì),例如買進(jìn)機(jī)構(gòu)債券、抵押貸款支持證券,還可能買進(jìn)長期美國國債;再加上市場對美聯(lián)儲長期實(shí)行零利率的政策預(yù)期,將美國國債收益率推到了異常低的水平。在去年12月初美國短期國庫券收益率迫近0%,在12月9日及12月11日,3個月和1個月的短期國債收益率出現(xiàn)了負(fù)值,這可以說是自有國債歷史以來最滑稽的事情,很難想象你借錢給人,還要給他付利息。對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)愈演愈烈,投資者的避險需求不斷增加,美國國債相對于黃金的優(yōu)勢蕩然無存,避險資金開始進(jìn)入黃金市場,價格開始飆升,金價在12月8日是757美元,到12月17日黃金達(dá)到了883美元的高位,十天內(nèi)上漲了16%。而在同一時間原油價格卻達(dá)到了7年以來的低點(diǎn),一度接近30美元。如圖

我們現(xiàn)在很難用傳統(tǒng)眼光去看待黃金價格,它已經(jīng)逐漸擺脫了商品屬性,隨著最后一波恐慌性黃金交易逐漸消退,近期金價可能仍會顯現(xiàn)一些疲軟勢頭。而且如果歐盟如一些人所預(yù)料地下調(diào)利率,則可能會推高美元價值,從而給黃金帶來壓力。而且美國和歐洲各家央行可能會拋售黃金籌現(xiàn)用于救助計劃,這也不利于金價走勢。但隨著歐美兩大央行利率的逐漸接近,未來美元的利差因素將會消失,市場將失去做空歐元的動力。雖然現(xiàn)在通脹壓力并不明顯,經(jīng)濟(jì)刺激計劃和救助計劃意味著將來經(jīng)濟(jì)體系中將充斥大量貨幣,盡管美國政府以后可以采取措施回籠流動性,但總會出現(xiàn)未曾預(yù)料的后果,或許Fed資產(chǎn)負(fù)債表上新增的數(shù)萬億美元會有一部分逗留在金融體系內(nèi),從而刺激通貨膨脹。由于將來通貨膨脹風(fēng)險將增加,未來5年的金融市場環(huán)境會極其有利于黃金投資。

來源: 中國發(fā)展門戶網(wǎng)
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