券商半年報終于出齊，集體向好的半年報并沒有為券商板塊帶來一片叫好聲，對于下半年券商行業股票是否值得投資，分析師觀點出現較大分歧。
正方：強于大勢
西南證券分析師王大力維持證券行業“強于大市”評級，維持對中信證券(600030)、海通證券(600837)“增持”評級，目標價分別為40元與22元。他強調，證券行業在金融行業中最具創新空間，兩家龍頭券商將先期受益；與其他中小券商相比，兩家公司亦不存在未來再融資所面臨的業績攤薄壓力；同時，中報顯示，兩家公司上半年雖然在自營業務上增加權益投資配置，但總體風格仍偏向謹慎，在近期A股市場下調的過程中，其所受影響不僅有限，亦存在適時調整投資策略的機會。
江南證券分析師郭懿看好券商板塊龍頭企業中信證券及海通證券，他認為目前券商股跌幅較大，這只是投資者對市場走勢不確定的反應。看好大券商特別是中信證券的主要原因是，第一，大券商估值明顯小于小券商，隨著市場競爭白熱化，資本實力較大的大券商更具優勢，特別是中信證券，目前的PE僅為22倍；第二，IPO開閘使得大券商的富余資金有了用武之地，使得資金使用效率提升促進業績增長；第三，從IPO發行來看，明顯有加速跡象，大券商在儲備項目上的實力將逐步顯現；第四，創業板推出將使得公司直投業務進入規模化發展階段。
反方：利潤支柱面臨困境
針對下半年的業績風險，有分析師認為主要集中于成交萎縮及市場下跌。民族證券分析師宋健表示，影響公司收入的主要因素有證券投資的損益情況和承銷發行業務的開展情況。如果股市出現高位深幅回調，自營股票持倉比例較高的上市券商將面臨較大風險。
聯合證券分析師張黎并不看好券商板塊投資機會，他認為，作為券商利潤兩大支柱的經紀、自營下半年均將面臨困境。作為券商利潤貢獻最大的經紀業務，其趨勢對券商業績具有指導性意義，但影響經紀業務收入的重要變量——傭金率有加速下滑的風險，業績增長受制。如果說證券行業30倍左右的PE在股指向上背景下可以用高貝塔特征來解釋；那么，當股指轉向，高貝塔是否意味著向下的彈性？基于此判斷他下調證券行業評級為“中性”。不過，他也表示，關于經紀、自營業務面臨困境的部分判斷基礎在于股指單邊上漲趨勢已經結束。但是不能完全排除未來股指超出預期，重回單邊上漲的可能性。此外，不排除個別券商因區域壟斷優勢(如東莞證券)、或傭金率已大幅低于同業(如國金證券)而出現傭金率緩慢下滑的可能。（蔡宗琦）
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