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因2013年、2014年連續虧損而被交易所實行退市風險警示的*ST皇臺風波不斷，其“保殼”之路更加渺茫。近日，皇臺酒業發布三季報，其凈利潤為-1.08億元，同比下降7618.75%。緊隨其后，皇臺酒業宣布多名高管集體辭職，又因涉“財務造假”受到證監會處罰。
“保殼”背后，皇臺酒業股東間曾多次出現動蕩及糾紛，甚至對簿公堂。業內分析認為，對外跟不上酒業調整，內部股東內訌是皇臺遭遇一系列動蕩的根本原因。其年底實現扭虧存在阻力，而能否保殼成功不可預測，“但想重振雄風很難”。
陷業績下滑泥潭 退市風險更嚴峻
剛剛發布的三季報顯示，皇臺酒業前三季度營收總收入為1.48億元，同比增長157.7%；凈利潤為-1.08億元，同比下降7618.75%。
對于業績虧損的原因，*ST皇臺在報告中稱有三方面原因，一是公司計提預計負債增加營業外支出；二是番茄制品行業受出口市場影響價格下降；三是酒類銷售市場增加投入。業內認為，如果第四季度仍不能扭虧，皇臺酒業將面臨更加嚴峻的退市風險。
近幾年，面對白酒行業的“深度調整”，酒企紛紛調整自身戰略，業績先后回暖，唯有*ST皇臺仍深處虧損泥潭。
財報數據顯示，皇臺酒業在15年的上市期內先后經歷了3次連續業績虧損。2002年、2003年連續虧損1190萬元和1.16億元； 2007年、2008年連續虧損5083萬元和5881萬元；2013年和2014年連續虧損2930萬元和3929萬元。
白酒營銷專家肖竹青在接受新京報記者采訪時認為，皇臺酒業的問題是中國酒業大環境造成的。“中國酒業經過黃金十年發展，目前已進入白熱化惡性競爭階段，單純靠資本運作已無法重新振興。皇臺此前太過注重資本運作，而忽略渠道下沉和市場調整，由此造成了如今的沒落。”
中國品牌研究院研究員朱丹蓬在接受新京報記者采訪時預測，整個下半年是白酒的旺季，如果中秋沒有拿到節假日紅利，皇臺酒業應最后押寶在春節前的年底市場，“但就目前來講，皇臺近期很難做到扭虧為盈，因此退市風險很大”。
高管集體辭職 保殼涉財務造假
伴隨業績下滑的窘境，皇臺酒業近期又收到公司副董事長吳生元、公司總經理李學繼、獨立董事余慶輝、副總經理薛效忠、財務總監李宏林的辭職報告，管理層陷入動蕩局面。而早在今年8月23日，皇臺酒業董秘劉峰就已辭職，目前該職務由公司董事長盧鴻毅代行。
據了解，此次人事動蕩與皇臺酒業剛剛受到的證監會處罰有關。
10月29日，皇臺酒業發布公告，中國證監會甘肅證監局認為皇臺酒業2015年報虛構財政補助資金的違法行為，導致其虛增2015年度營業外收入500萬元，進而虛增利潤500萬元。虛增利潤占利潤總額967.36萬元的51.69%。
*ST皇臺2015年報顯示，其通過500萬元補助金及出售房產獲利594萬元，營業外收入暴漲613.74%，以此實現了賬面上的“扭虧”。
據報道，這一行為除導致董事長盧鴻毅作為直接主管人遭點名處罰外，此次辭職的幾位公司高管也都在處罰名單之中。
“其實這些年，皇臺在自身努力和政府的幫扶下已經逃過很多劫。皇臺想把業績做得漂亮一點，但無奈業績實在不好，便出現了造假問題。”朱丹蓬分析認為，財務造假會給證監會留下壞印象，增加其退市幾率。
股東多次內訌 皇臺被指難振雄風
公開信息顯示，皇臺酒業股東間曾多次出現動蕩及糾紛，甚至對簿公堂。2001年，*ST皇臺控股股東為北京皇臺商貿有限責任公司，而2007年1月和2010年3月，北京鼎泰亨通和上海厚豐分別成為*ST皇臺的大股東。
在上海厚豐成為*ST皇臺的控股股東后，*ST皇臺內部矛盾開始凸顯，北京皇臺商貿有限責任公司董事曾多次在*ST皇臺董事會上投否決票， *ST皇臺幾次轉型重組也因此受阻。同時，北京皇臺商貿有限責任公司還因*ST皇臺未能按期清償借款事宜，幾次將其告上法庭。
業內人士分析認為，北京皇臺商貿是上市公司老股東，近年來在對外投融資方面存在嚴重分歧，并且與上市公司一直存在糾紛。*ST皇臺進軍番茄制品業務就曾遭遇北京皇臺商貿的反對。
肖竹青認為，皇臺酒業股東之間存在內訌，與政府關系也比較僵化。中國酒業已進入到此消彼長的結構式增長階段，一線品牌渠道下沉到鄉鎮市場，本土競爭對手快速應對市場變化，“而股東內訌造成皇臺決策效率非常低下。”與此同時，人才引進和激勵不足也被認為是皇臺酒業的軟肋。
對于皇臺能否在年底實現扭虧為盈、避免退市風險，肖竹青認為，實際控制人和相關投資人都有保殼愿望，但皇臺股東之間存在不可調和的矛盾，是阻礙其業績扭虧的一個根本阻力。皇臺能否保殼成功不可預測因素太多，但從基本面上講，皇臺想重振雄風很難。
針對上述問題，新京報記者多次致電皇臺酒業董秘辦均無人接聽，截至發稿皇臺酒業仍未對上述問題做出回應。
- 延伸
19家白酒上市公司4家業績下降
截至目前，A股19家白酒上市公司三季度業績報告全部披露完畢。據統計，14家酒企營收凈利雙增，約占白酒上市公司總數的70%。而皇臺酒業、金種子酒、青青稞酒和順鑫農業4家酒企前三季度凈利潤同比下滑。
金種子酒凈利潤同比下滑73.81%，*ST皇臺虧損幅度較去年同期擴大7618.75%，青青稞酒同期凈利同比下降17.56%，牛欄山二鍋頭母公司順鑫農業凈利潤同比減少了14.3%。
其中，金種子酒是19家上市白酒企業中唯一出現營收和凈利雙降的企業。分析認為，金種子酒的主要市場為鄉鎮，加大市場投入后，在搶占中低端市場過程中明顯后勁不足，使得渠道吸引力下降，喪失了核心競爭力。
青青稞酒則表示，其業績變動原因是受宏觀經濟形勢影響，加之公司加大促銷力度并加快人才引進，同時受本年度稅金及理財收益影響。
據報道，順鑫農業前三季度業績下降的主要原因是公司房地產業務收入增長緩慢，而借款利息的費用化金額大幅度增加。