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    雖然短期的陰云尚未完全散盡，但黎明前的金星已然閃耀。2月以來，連續(xù)批發(fā)的27只新基金，總計(jì)達(dá)到1500億的資金將伺機(jī)而動。此輪調(diào)整，A股從最高的6124點(diǎn)到3月28日新低3364點(diǎn)，跌幅竟達(dá)45%。在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)的情況下，股市已具備價(jià)值投資的安全邊際了。新基金的建倉路線，無疑為投資者的揚(yáng)帆出海提供了一個(gè)重要的指南針。

    新均衡新希望

    從歷史看，股市是沒有熊市的，因?yàn)閺拈L期看肯定是向上走，在形態(tài)上表現(xiàn)為螺旋上升。股市的變動實(shí)際上是一個(gè)不斷打破原有均衡并尋求新的均衡的過程，那么，此輪股市的調(diào)整什么時(shí)候能達(dá)到新的均衡？

    廣發(fā)基金管理有限公司副總經(jīng)理朱平認(rèn)為，新平衡將由四個(gè)因素決定：首先是估值的高低，其次是企業(yè)贏利增長速度；第三是融資和大小非解禁的資金需求；第四是投資者可以用來投資的資金。

    在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)的前提下，中國牛市的根基就沒有動搖，這是很多市場人士對目前股市的一個(gè)基本判斷。5個(gè)多月，45%的調(diào)整幅度，目前A股估值正在進(jìn)入長期價(jià)值區(qū)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬深300成份股的動態(tài)PE已經(jīng)降到了20倍左右，靜態(tài)市盈率也只有25倍左右。反觀次貸危機(jī)的策源地，美國股市從2007年8月15日至今年3月25日前后，道瓊斯指數(shù)僅下跌了2.5%，相比之下，A股的調(diào)整顯然有些反應(yīng)過度。

    近日國家統(tǒng)計(jì)局公布，1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長速度雖有所減緩，但依然強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)利潤3482億元，同比增長16.5%，雖然低于去年1月份至11月份的36.7%，但是有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種降低正是國家調(diào)控目標(biāo)落實(shí)的體現(xiàn)，市場對此已經(jīng)有一定的預(yù)期，并且目前藍(lán)籌股的動態(tài)市盈率也不過20來倍，從估值來看也并沒有失衡。另外，考慮到雪災(zāi)等非正常因素的影響，今年上市公司整體仍有望取得更高的盈利增長。

    當(dāng)然，在股市風(fēng)聲鶴唳之際，機(jī)會，表達(dá)的更嚴(yán)密一點(diǎn)，至少是結(jié)構(gòu)性機(jī)會也許正在悄然出現(xiàn)，正如只有在黑夜才能看到滿天的繁星。對此，廣發(fā)基金管理有限公司副總經(jīng)理朱平認(rèn)為股市經(jīng)過深幅調(diào)整已經(jīng)形成或接近形成新的均衡，當(dāng)前到了可以逐步加倉的時(shí)候。但是朱平仍然提醒投資者，高估值、高回報(bào)的日子在可預(yù)見的將來，一去不復(fù)返了，A股正在進(jìn)入一個(gè)年度正常回報(bào)10%-20%的時(shí)代。

    而剛剛公布年報(bào)的巨田資源(凈值討論)優(yōu)選基金則認(rèn)為，投資機(jī)會是跌出來的，當(dāng)市場普遍估值不低的情況下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會將是投資者需重點(diǎn)捕捉的主題，長期向好的宏觀背景將成為股市的有力支撐，所以每一次大幅度的震蕩應(yīng)該是又給投資者提供了新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整、持續(xù)盈利的機(jī)會。

    當(dāng)新均衡可望達(dá)成之際，近來頻頻發(fā)行的新基金無疑也是投資者看到了新希望，而新基金的建倉路線也為迷茫中的中小投資者提供了一個(gè)重要的指南針。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月以來，管理層連續(xù)批出以股票型為主的新基金達(dá)27只，3月26日更是打破周五發(fā)新基的規(guī)律，連夜批準(zhǔn)了兩只：信達(dá)澳銀精華靈活配置混合型基金、嘉實(shí)研究精選股票型基金，不能不說管理層用市場的手段救助市場的力度也在加強(qiáng)。

    其中，今年首批發(fā)行的股票型基金建信優(yōu)勢動力因看好建倉時(shí)機(jī)，已經(jīng)提前結(jié)束發(fā)行，募集規(guī)模為46億元。另外，南方盛元也已于3月21成立，募集規(guī)模達(dá)到62億元，兩只新基金都開始為市場輸送資金。此外，包括中銀策略、浦銀安盛價(jià)值、東吳行業(yè)輪動基金、天治創(chuàng)新先鋒銀河優(yōu)勢成長、興業(yè)社會責(zé)任、長信雙利、諾安靈活配置、新世紀(jì)優(yōu)選成長、長盛創(chuàng)新先鋒、萬家靈活配置、富國天成紅利、信誠盛世藍(lán)籌等基金也正在或陸續(xù)發(fā)行。按照其發(fā)行上限計(jì)算，新股票型基金能為市場帶來大約1500億元資金。隨著這批新基金陸續(xù)進(jìn)入建倉期，市場有望在大幅調(diào)整后迎來一個(gè)集中補(bǔ)血期。

    新基金的發(fā)行對中小投資者至少有兩點(diǎn)意義：一，提供積極信號。新基金在市場大幅下挫的市況下進(jìn)場至少給后市帶來結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。二，新基金的建倉偏好可以為我們的選股提供重要參考。

    兩大方向：價(jià)值和成長

    基金的投資策略最主要的無非就兩種：價(jià)值投資和成長投資，這也無疑會是新基金建倉選股的兩大方向。

    從價(jià)值投資的角度，廣州萬隆認(rèn)為被市場嚴(yán)重錯(cuò)殺的超跌藍(lán)籌品種則很有可能成為新基金建倉的首選品種。渤海投資的秦洪也認(rèn)為積極配置指標(biāo)股，這是目前幾乎所有基金的共同愛好，因?yàn)橹笜?biāo)股不僅僅是績優(yōu)股的代表，也是基金應(yīng)對未來股指期貨必備的品種，所以，短期內(nèi)指標(biāo)股必然會成為新基金的建倉品種。

    新基金中銀策略基金采用"核心-衛(wèi)星"雙重資產(chǎn)配置策略，其核心組合即投資于從滬深300指數(shù)成份股和備選成份股中精選的50至100只大盤藍(lán)籌股票，似乎也證明了這一點(diǎn)。

    特別是從A股和H股的比價(jià)來看，3月27日，保險(xiǎn)股的中國平安和基建股的中國中鐵其A股股價(jià)雙雙跌至H股以下，中國人壽、工商銀行A股和H股的比價(jià)相差不到10%，可以說實(shí)現(xiàn)了準(zhǔn)接軌。

    拿近期嚴(yán)重超跌的銀行板塊來說，一方面從2007年的業(yè)績預(yù)告和披露情況來看，宏觀調(diào)控對業(yè)績的負(fù)面沖擊影響明顯低于市場的預(yù)期，而兩稅并軌、綜合性經(jīng)營趨勢等積極因素有望使得銀行板塊業(yè)績繼續(xù)保持高速增長，其投資價(jià)值已經(jīng)得到機(jī)構(gòu)的普遍認(rèn)同。除了銀行板塊之外，諸如鐵路、航空、水務(wù)等同樣存在類似的情形，顯然，近階段的持續(xù)調(diào)整很有可能帶來戰(zhàn)略性的布局機(jī)會。

    從成長投資的角度而言，多家機(jī)構(gòu)一致表示，尋求未來確定性增長的上市公司，是防范市場風(fēng)險(xiǎn)的唯一主要選擇。而高成長性公司的把握主要集中在以下三個(gè)方面：

    第一，受宏觀調(diào)控影響較小的非周期性行業(yè)，比如廣發(fā)基金看好的優(yōu)勢制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費(fèi)類企業(yè)等。

    第二，未來擁有成長預(yù)期和目前估值合理的二線藍(lán)籌股，比如說近期相對活躍的釀酒食品、電力、煤炭、港口等。其中，電力、港口、煤炭股的成長預(yù)期主要來源于未來的注資，所以，此類個(gè)股也會成為機(jī)構(gòu)資金重倉的對象。

    第三，市場新近出現(xiàn)的熱門股，尤其是符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的個(gè)股，比如說環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)股，在近期國家大力推行節(jié)能減排政策的大背景下，該板塊有望獲得更高的估值溢價(jià)，也會帶來新的投資機(jī)會，比如說魯陽股份、銀星能源、威孚高科、菲達(dá)環(huán)保等個(gè)股均如此，它們極有可能成為新基金建倉的新品種。

    兩大線索：基金契約與關(guān)聯(lián)基金

    與基金經(jīng)理對后市看法出現(xiàn)分歧相對應(yīng)，新發(fā)基金也出現(xiàn)了一定的個(gè)性化趨勢，個(gè)性基金在投資理念和選股標(biāo)準(zhǔn)有不同的偏好和側(cè)重，憑此也可以一定程度上他們對市場機(jī)會的預(yù)判。

    例如天治創(chuàng)新先鋒基金作為一只主題投資基金，將價(jià)值創(chuàng)新型公司進(jìn)一步劃分為技術(shù)創(chuàng)新、市場創(chuàng)新和整合創(chuàng)新三大類別，并運(yùn)用不同的指標(biāo)體系考查三類公司的成長性，最終優(yōu)選出所界定的創(chuàng)新先鋒型公司。該基金力圖依托我國大力推進(jìn)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的宏偉背景，借鑒藍(lán)海策略中價(jià)值創(chuàng)新的核心理念,通過挖掘具有價(jià)值創(chuàng)新能力、追求持續(xù)領(lǐng)先的創(chuàng)新先鋒型公司，投資未來中國最具成長動力的領(lǐng)域，分享中國建設(shè)創(chuàng)新型國家的豐厚成果。

    該基金界定的典型技術(shù)創(chuàng)新型公司包括：許繼電器(000400)、中興通訊(000063)、中聯(lián)重科(000157)、云南白藥(000538)、西飛國際(000768)、天壇生物(600161)、東軟股份(600718)；市場創(chuàng)新型公司如招商銀行(600036)、蘇寧電器(002024)。整合創(chuàng)新型企業(yè)如星新材料(600299)。

    另外，從基金投資過程來看，基金經(jīng)理選擇股票只能來自其投研團(tuán)隊(duì)篩選出來的股票池，從這個(gè)角度來講，新基金往往會打下公司旗下老基金的烙印，特別是績優(yōu)老基金的重倉股也很容易成為新基金的偏愛。

    拿建信優(yōu)勢動力來說，該基金于3月19日提前結(jié)束募集，第二日正式建倉，而建信基金旗下的重倉股：金地集團(tuán)該周漲幅高達(dá)13.45%，武鋼、鞍鋼、唐鋼在隨后的兩個(gè)交易日的漲幅都超過了10%。這不得不讓市場聯(lián)想到與建信優(yōu)勢動力基金的建倉行為不無關(guān)系。

    循此線索，建議投資者適當(dāng)關(guān)注相關(guān)基金公司中跌幅巨大的重倉股。

    部分新發(fā)基金所在公司重倉股：

(來源：私人理財(cái))