起源于美國次貸危機的國際金融危機發(fā)起第二波沖擊的概率正在加大，這次的高危地區(qū)是歐洲。分析人士認為，雖然因為金融系統(tǒng)的相對隔絕，中國經(jīng)濟受到直接沖擊的可能性仍然不大，但與美國次貸危機相同，第二波金融危機一旦爆發(fā)，對我國的潛在影響仍然不容忽視。對于市場來說，其或?qū)⒃诨久婧凸乐捣矫娼o目前處于震蕩狀態(tài)的A股帶來顯著壓力。
經(jīng)濟企穩(wěn)預期又臨挑戰(zhàn)
以美國次貸危機為契機的全球第一波金融危機，對中國國內(nèi)經(jīng)濟的影響，已經(jīng)日益顯現(xiàn)出來，這使投資者對可能爆發(fā)的第二波金融危機充滿憂慮。
第二波金融危機的爆發(fā)地可能在歐洲：一方面，由第一波金融危機導致的實體經(jīng)濟衰退，使得部分優(yōu)質(zhì)貸款有轉(zhuǎn)為不良貸款的傾向；另一方面，歐洲銀行業(yè)對東歐國家以及俄羅斯的巨額貸款面臨違約風險。
對于中國經(jīng)濟增長，投資與外貿(mào)發(fā)揮著最重要的作用。目前市場判斷中國經(jīng)濟將于年內(nèi)企穩(wěn)并反彈的基礎，一是投資拉動，二是外部經(jīng)濟主要衰退過程于年內(nèi)結(jié)束。對于外部經(jīng)濟，目前看到的情況是：在已經(jīng)有90％以上的上市公司公布了四季報的基礎上，估計去年第四季度美國標普500公司的單季收益將虧損11.97美元；在亞洲方面，2009年1月，日本、韓國等經(jīng)濟體的出口已經(jīng)陷入嚴重的負增長狀態(tài)。
可以說，上述數(shù)據(jù)顯示外部經(jīng)濟截至目前仍未有好轉(zhuǎn)跡象，此時一旦第二波金融危機爆發(fā)，全球經(jīng)濟勢必會進一步衰退，這將使中國國內(nèi)經(jīng)濟未來走勢的不確定性明顯增加。具體到市場，就是現(xiàn)階段形成的關于宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)階段性反彈的預期將面臨極大考驗，市場基本面壓力開始加大。
估值下移風險加大
在短期經(jīng)濟低迷以及第二波金融危機可能爆發(fā)的影響下，全球各主要股市近期普遍經(jīng)歷了一輪顯著的下跌行情：美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從年初至今下跌18.93％，已經(jīng)創(chuàng)出近12年新低；日本日經(jīng)225指數(shù)累積下跌16.74％；德國法蘭克福DAX指數(shù)下跌18.16％。與之相比，A股市場最近的表現(xiàn)可謂“一枝獨秀”。統(tǒng)計顯示，即便昨日市場出現(xiàn)深幅調(diào)整，滬綜指進入2009年以來仍累計上漲了20.86％。
股價強勢帶來的直接后果，就是目前A股市場的估值已經(jīng)遠高于其他市場。統(tǒng)計顯示，目前滬深300成份股的市盈率在17倍左右，整體市凈率為2.5倍左右，不少題材股的估值甚至已經(jīng)回到了2007年牛市時的水平。而美、歐、日主要指數(shù)市盈率均在10倍附近，大多數(shù)國家市凈率都在2倍以下。A股市場估值已處于全球高端區(qū)域。
當然，不能否認的是，A股市場近期的獨立走勢有著相當?shù)暮侠硇浴Ｔ谛刨J創(chuàng)造異常猛烈、貿(mào)易順差重新大幅增長的背景下，市場流動性在最近兩個月集中釋放，這直接導致了一輪比較猛烈的資金推動型反彈。
但是，信貸集中釋放的高峰正在逐漸過去，貿(mào)易順差也因為國內(nèi)企業(yè)去庫存化進程的階段結(jié)束及外部經(jīng)濟體的深度衰退，難以繼續(xù)大幅增長，這就使得流動性對市場估值的支撐力量開始削弱，此時A股對抗外圍市場波動的能力勢必會大幅下降。對于整體市場而言，估值很可能隨著其他主要市場估值而下移；對于目前已經(jīng)形成的局部泡沫來說，就更面臨著向基本面回歸的風險。（記者 龍躍）
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