今年一季度，GDP增長率高達11.1％，同比提高了0.7個百分點，不僅增長速度高，而且有加快增長趨勢。與去年比較，今年以來拉動中國經濟的需求格局已經發生了比較明顯的改變。
其一是出口需求的拉動力繼續提高，前4個月累計，貿易順差已達633億美元，比去年同期猛增87.3％。從一季度情況看，凈出口占GDP的比重為7.1％，而去年同期為4.3％，提高了2.8個百分點。一季度同比多增凈出口占同期同比多增GDP的比重為35.8％，而去年同期為21.7％。凈出口比重的提升，使一季度的經濟增長率提升了1.58個百分點，或者說使中國的經濟增長率從9.5％提升至11.1％。由此可見外需對中國經濟增長的拉動作用有多么重要。
其二是今年以來消費增長延續了去年以來的加快趨勢，前4個月消費增長率已上升到15.1％，4月份已上升到15.5％，而去年同期為13.6％。消費增速的提高，可能最大的原因是股市飆升所創造的“財富效應”，一是由于在2006年以前中國經濟已經經歷了3年的高速增長，但是高增長并未帶來消費增長率的提升，而從時間段看，消費增長率的提升是與股市出現繁榮基本同步出現的；二是自去年以來，股市市值已經增長了4倍還多，股民人數則增長了1倍以上，根據有關分析，目前股民人數在4千萬左右，而股民的主體應當是城市居民，目前城市居民家庭大約為1.4億戶，即已經約近30％的城市居民家庭進入了股市。有如此巨量的城市居民家庭能參與分享股市的繁榮，必然會因為家庭財富的迅速增長而增加消費。
其三，更值得關注的增長格局變化，是固定資產投資增長率的回落。去年前4個月城鎮投資增長率為29.6％，今年前4個月已經下降到25.5％。去年至年末，新上項目投資已經出現了負增長，今年一季度新上項目投資為負增長13.5％，4月份雖然有所反彈，但前4個月累計仍是負增長2.2％。投資增長率回落以及新上項目投資的負增長，仍然是本輪投資周期進入到尾聲的標志。
我在近幾年中國出現經濟持續高增長的過程中，一直在提醒政府和企業界必須高度重視在收入分配差距不斷拉大的背景下，主要由投資需求所帶動的經濟高增長中所醞釀的生產過剩危險，并認為危機的爆發可能就在今年下半年以后的時間。我所依據的理由其實很簡單，一是分配矛盾導致生產過剩，是市場經濟國家200多年以來反復驗證過的規律，中國的高速工業化過程雖然有新全球化的背景，外需也的確吸納了中國很大一部分過剩產能，但即使在凈出口比重不斷提高的情況下，目前實際也只吸納了中國總供給的7％，新全球化可能只能減緩或拖延中國產能過剩矛盾表面化的程度與時間，但不可能從根本上消滅這個矛盾。二是投資增長率下降與新上項目投資的負增長，也不斷在顯露出拉動中國經濟增長的主要需求動力——投資，正在逐步消失，并開始從推動總需求增長轉向推動總供給增長，從而醞釀出生產過剩危機。三是重工業的平均投資周期是5年，而重工業是本輪投資周期的重點。由于中國經濟真正運行在市場經濟條件下，只是在本輪經濟增長中發生的事情，在新中國歷史上還沒有發生過市場經濟典型意義上的生產過剩危機，再加上目前中國經濟增長率與投資增長率仍然很高，這使許多人不相信會有危機發生，但需要提醒大家注意的是，市場經濟周期的四個階段，即蕭條－復蘇－繁榮－危機，其中繁榮與危機只有一線之隔，所有危機都是在繁榮到達頂點時爆發的。外需雖然可以拖延和減輕危機爆發的時間與程度，同樣也可以因為外需的突然變化，使危機提前爆發以及加重危機爆發的程度，1997年出現的亞洲金融危機就是一個典型例子。
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