繼續(xù)在2000-2300點(diǎn)運(yùn)行
⊙國元證券
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)過消化之后，市場(chǎng)關(guān)注的重心將集中在對(duì)一季度宏觀數(shù)據(jù)的預(yù)期以及微觀層面是否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之上，期間不排除還有些貨幣政策財(cái)政政策會(huì)出臺(tái)，比如部分產(chǎn)品出口退稅率的進(jìn)一步上調(diào)，以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整等等。出口退稅本身只能延緩出口下滑幅度，掩蓋不了下滑趨勢(shì)，如同去年的紡織出口退稅率上調(diào)一樣，今年1月份紡織品出口照樣逃不了下降的命運(yùn)，決定出口的不僅是成本還有對(duì)方的剛性需求。
技術(shù)角度看，股指目前處在收斂三角形的末端，震蕩幅度在縮小，頻率在加快，即將面臨方向性選擇，2100-2250點(diǎn)區(qū)域?qū)⒊蔀橼厔?shì)選擇的關(guān)鍵區(qū)間。考慮到權(quán)重股由于潛在利好和增持所帶來的下跌空間不大，本周股指有望繼續(xù)運(yùn)行在2000-2300點(diǎn)區(qū)間。鑒于趨勢(shì)的不明朗，建議謹(jǐn)慎的投資人待趨勢(shì)明朗后再行介入，激進(jìn)的投資人對(duì)于經(jīng)過連續(xù)調(diào)整后回到區(qū)間下軌并有存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期的銀行、成交回暖的地產(chǎn)、重組類個(gè)股及和國際油價(jià)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的能源、石化可加關(guān)注。
重點(diǎn)指標(biāo)仍露寒意重防御
⊙國信證券
宏觀數(shù)據(jù)憂喜參半，但重點(diǎn)有效指標(biāo)仍然透露寒意：1-2月個(gè)人所得稅累計(jì)同比增長8.1%，比去年增速回落8.7個(gè)百分點(diǎn)，居民收入預(yù)期下降將進(jìn)一步制約未來消費(fèi)擴(kuò)張；從與當(dāng)前背景相似的1998年情況看，未來即使工業(yè)增加值增速上升，也無法作為指數(shù)仍將上行的依據(jù)。另外，第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速比城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速更能反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)，而其目前仍然處于下行趨勢(shì)；主要工業(yè)品產(chǎn)量增速好壞參半，煤炭、電力、鋼材、汽車、水泥產(chǎn)量增速反彈，有色產(chǎn)量增速仍然下行。我們認(rèn)為這佐證了兩件事情：一是4萬億投資確實(shí)對(duì)其相關(guān)行業(yè)起到了一定的拉動(dòng)作用，二是汽車產(chǎn)業(yè)有望成為率先復(fù)蘇的先導(dǎo)行業(yè)。
由于我們對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)中長期走勢(shì)并不樂觀，因此配置仍然以防御為主：1)基建投資受益行業(yè)始終是未來必須配置的一個(gè)板塊，包括建筑建材、工程機(jī)械。2)有望率先復(fù)蘇的行業(yè)，包括小排量汽車和區(qū)域房地產(chǎn)公司(廣州、深圳)。3)抗經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)的行業(yè)，主要包括醫(yī)藥、電氣設(shè)備。
有估值支撐無懼短期調(diào)整
⊙江南證券
我們對(duì)兩會(huì)之后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)投入降低，因而降低2009年經(jīng)濟(jì)增長，而流動(dòng)性充裕將會(huì)推高股市，并使得市場(chǎng)波動(dòng)加大。對(duì)于資本市場(chǎng)，保守估值加上流動(dòng)性充沛下的動(dòng)量投資是需要關(guān)注的兩條線索。基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的理解，我們對(duì)2009年和2010年上市公司業(yè)績?cè)鲩L進(jìn)行了三種情景假設(shè)，利用紅利貼現(xiàn)模型計(jì)算了大盤的合理估值點(diǎn)位。由于我們認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，因此，我們選取中性情景，也是較為保守的業(yè)績?cè)鏊偾榫啊＜?009年上市公司EPS增長5%、2010年增長15%情景下，對(duì)應(yīng)2100點(diǎn)為大盤合理點(diǎn)位。那么，目前大盤已經(jīng)處于合理估值區(qū)間。
大盤盡管短期已經(jīng)達(dá)到合理估值點(diǎn)位，在持續(xù)上漲后有調(diào)整需求，但是在流動(dòng)性推動(dòng)下，我們提高了對(duì)于年內(nèi)市場(chǎng)中期看好的態(tài)度，并且認(rèn)為2100點(diǎn)是安全點(diǎn)位，向下動(dòng)力逐步降低。
關(guān)注區(qū)間震蕩下三類機(jī)會(huì)
⊙銀河證券
近期公布的1、2月份宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)成為大家最為關(guān)心的問題，總體來看，這些宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半，市場(chǎng)對(duì)宏觀指標(biāo)的表現(xiàn)已經(jīng)有所反映。而工業(yè)效益數(shù)據(jù)要等兩周以后再公布，在這一短暫的真空期內(nèi)，過剩的流動(dòng)性、政策預(yù)期將成為影響市場(chǎng)的重要力量。我們認(rèn)為，兩會(huì)結(jié)束后區(qū)域振興有望成為下一個(gè)熱點(diǎn)，包括海西經(jīng)濟(jì)區(qū)、港珠澳大橋、海南國際旅游島等。這將是未來一段時(shí)間政策的熱點(diǎn)，也會(huì)給A股市場(chǎng)上受益公司一定刺激。
在流動(dòng)性過剩格局不改、政策利好預(yù)期仍然存在的環(huán)境下，市場(chǎng)有望維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，我們看好三類投資機(jī)會(huì)：一是在區(qū)域振興規(guī)劃下受益公司，二是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)與政策刺激下的金融和投資品的估值回升機(jī)會(huì)，三是具有獨(dú)特經(jīng)營模式的公司，包括物流運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易等領(lǐng)域的個(gè)股。
經(jīng)濟(jì)稍有企穩(wěn)可謹(jǐn)慎樂觀
⊙廣發(fā)證券
2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已基本出爐，整體而言符合市場(chǎng)之前的判斷，即經(jīng)濟(jì)已稍有企穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平仍繼續(xù)下滑，目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車只剩下由政府拉動(dòng)的固定資產(chǎn)投資。流動(dòng)性方面我們認(rèn)為：1、3月貨幣到期量為全年峰值，央行會(huì)加大公開市場(chǎng)對(duì)沖力度，但全年寬松貨幣趨勢(shì)不改；2、央行每周公開市場(chǎng)操作力度將短期影響股指走勢(shì)，其走勢(shì)與央行貨幣凈投放量高度相關(guān)；3、2月信貸投放仍高達(dá)1.07萬億，其中中長期貸款比重并無改變，票據(jù)融資比重上升至46%，對(duì)股市影響雙重；4、M1和M2增幅大幅提升，基本與高額信貸相匹配，其剪刀差反彈利好股市。
考慮到先行指標(biāo)向好(發(fā)電量結(jié)束負(fù)增長)，外圍市場(chǎng)回暖等因素，我們認(rèn)為暫時(shí)無改變投資者預(yù)期的事件發(fā)生，維持謹(jǐn)慎樂觀的看法。同時(shí)鑒于CRB金屬價(jià)格及BDI運(yùn)費(fèi)價(jià)格處在緩慢上升軌道中，我們認(rèn)為短期內(nèi)可把握有色金屬及航運(yùn)板塊的交易性投資機(jī)會(huì)。
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