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一、引言
公司治理問題的出現，源于現代公司中所有權和控制權的分離。作為擁有資金的股東，必須將資金交給擁有專業知識的職業經理人，實現決策權和專業知識的結合（Jensen和Meckling,1991）,目的時通過專業化分工獲取比較優勢所帶來的收益。公司治理主要包括有關公司董事會職能與架構、投資者的權力等方面的制度，股權結構為形成公司內部治理機制的核心，影響公司的發展戰略和經營績效，所以股權結構是公司治理的基礎和出發點，它對于公司治理的控制方式、運作方式、經營效率等方面都有著重要的影響。不同的股權結構反映了不同性質的股東在股份公司中的利益和價值取向，股東的利益和價值取向將直接表現在企業的治理中，進而影響企業的經營狀況，所以研究股權結構與公司經營績效的關聯性是重中之重。關于上市公司股權結構與績效關系的研究，目前主要涉及股權構成與公司績效的關系和股權集中度與公司績效的關系兩個方面。本文在回顧了國內外具有代表性的文獻的基礎上， 以商貿上市公司為研究樣本，實證檢驗股權集中度、國有股比例、法人股比例與公司績效的相關性。
二、文獻綜述
對股權結構與公司績效關系的研究，最早可追溯到Berle和Means（1932），他們認為：公司股權分散的情況下，沒有股權的職業經理人與分散的投資者之間存在利益不一致的情況，這類職業經理人無法最大化公司的經營績效。其后，Jensen和Meckling（1976）進行了系統的研究，得出公司價值與內部股東持股比例正相關。Grossman and Hart(1982)構建的模型表明，如果股權結構分散，則投資者缺乏監督公司運營、積極涉入公司治理和提升公司經營績效增長的激勵，因為他們從中取得的利益小于監督公司的成本。Stulz（1988）構建結構化的模型表明：在一定范圍內，公司價值與內部股東持股比例正相關，達到臨界點后轉為負相關。許小年和王燕（1999）的研究表明中國上市公司股權集中度與公司經營績效正相關，法人持股比例對公司業績有顯著的正面效應，國有持股比例對公司業績有負面效應，個人持股比例對公司的業績無實質影響。張紅軍（2000）認為，前五大股東持股比例、法人持股比例與托賓Q值有顯著的正相關關系，國家股比例、社會公眾股比例對托賓Q值影響不顯著，法人股東持股比例與托賓Q值之間存在明顯的U型曲線關系。徐二明和王智慧( 2000)研究了股權集中度與公司戰略績效的關系, 指出股權集中度與公司價值成長能力之間存在密切相關關系, 大股東可以促進公司相對價值和價值創造能力的提高, 并且股權越集中公司績效越好。吳淑琨（2002）得出股權集中度與公司經營績效呈顯著性倒U型曲線關系。于東智(2003)也認為，在存在控制變量的情況下，股權集中度與公司績效的相關性不明顯，并進而指出目前對我國上市公司而言，適度的股權集中度可能有利于公司績效的提高。白重恩等( 2005)運用主元因素分析法編制了一個可反映上市公司治理水平的綜合指標, 研究表明股權集中度與公司績效正相關。