結構性產品是主流
從分析樣本看，外資銀行推出的理財產品以保本型結構性產品為主，共有71個，占全部樣本的78.89%。 保本型結構性產品的特點是投資到期后投資者可全部拿回本金，但投資的收益率有較大不確定性，最終的實際收益率取決于所掛鉤的金融衍生產品的市場表現及掛鉤方式等因素。
預期年收益率≠實際年收益率
據統計，71個結構性理財產品的預期年收益率在3%-22.45%之間，而且同期限結構性產品的預期年收益率差異也較大。以3個月期限的產品為例，預期年收益率的范圍為3%-10.75%，最高收益率和最低收益率差距達7.75%，收益率差額高達2.6倍。與此同時，投資期短的理財產品預期收益率高出投資期長的理財產品的現象也并不少見。比如1.25-1.5年期結構性產品的預期收益率范圍為9%-15%，這個投資期間有3個理財產品的預期收益率高于2年-2.5年期掛鉤結構性存款的預期收益率9.5%。
據統計，71個結構性理財產品的預期年收益率在3%-22.45%之間，而且同期限結構性產品的預期年收益率差異也較大。以3個月期限的產品為例，預期年收益率的范圍為3%-10.75%，最高收益率和最低收益率差距達7.75%，收益率差額高達2.6倍。與此同時，投資期短的理財產品預期收益率高出投資期長的理財產品的現象也并不少見。比如1.25-1.5年期結構性產品的預期收益率范圍為9%-15%，這個投資期間有3個理財產品的預期收益率高于2年-2.5年期掛鉤結構性存款的預期收益率9.5%。
根據荷蘭銀行公開發行的第三季季刊，截至2006年7月28日，其3年期“黃金-石油掛鉤結構性存款”的第一期和第二期產品的實際收益率分別為16.85%和5.8%。5年期“標準普爾/荷銀水資源指數掛鉤結構性存款”的實際收益率為17.34%。同一品種的“黃金-石油掛鉤結構性存款”的兩期產品在同一時點實際收益率相差了近3倍。為了進一步掌握外資銀行理財產品的實際收益率情況，我們通過咨詢各外資銀行的理財經理，對結構性產品的實際收益率情況進行了調查。電話采訪理財經理的反饋結果顯示，相當部分結構性理財產品的實際年收益率在10%左右。
收益取決于掛鉤的金融衍生產品
造成結構性產品預期年收益率與實際年收益率差距的一個原因，是預期年收益率的測算方法不同。有的理財產品預期收益率是根據歷史數據逆向測算的。例如，4年期“投資大師優選組合掛鉤結構性存款”產品，以其2001年1月至2006年5月數據進行逆向測試，4年總投資回報最高為40.87%(美元)和48.23%(澳元)，平均為22.45%(美元)和26.49%(澳元)。3年期“國際商品指數掛鉤結構性存款”產品，其過去7年的投資模擬結果顯示年回報率在0%-14%之間。
有的理財產品預期年收益率是根據最高值測算的。例如，花旗銀行發售的“掛鉤一籃子全球零售業股票”的結構性理財產品，收益設計按日計算。投資期內，如果交易當日的所有掛鉤股票的股價觀測值均高于或等于設定水平，那么交易當日的年收益率為10%，否則為0。再如，東亞銀行對籃子股票掛鉤保本投資產品的系列7(美元)和系列8(港元)兩個15個月投資理財產品，設定了投資收益的上限，最高投資回報率為15%。
不同銀行理財產品收益設計的復雜性也給判斷預期年收益率帶來了困難。例如，花旗銀行發售的“澳元兌美元(0.8835,0.0039,0.44%,吧)每日多區間遞增累計收益”12個月結構性產品，掛鉤澳元兌美元匯率，按照投資期內落入預設區間內的天數累計收益。掛鉤匯率落在最窄區間內年收益率為8%，中區間內年收益率為2%，最寬區間內年收益率為1%。再如，東亞銀行籃子股票掛鉤保本投資產品的系列3(美元)， 這個為期2年的理財產品的收益包括潛在收益和紅利收益兩部分。在觀察日其掛鉤的籃子股票中最遜色股票的表現未下跌超過其開始價格50%的條件下，客戶將可獲得8%的年收益率。而紅利收益不設上限，根據結算日掛鉤籃子股票中最遜色的2只股票表現而定，掛鉤籃子股票的表現越理想，投資者可獲取的紅利收益則越高。
在部分理財產品上，一些外資銀行對VIP客戶給予了比普通客戶更高的投資回報率。例如，東亞銀行的利率指數掛鉤保本投資產品—系列3(美元)，給予VIP客戶潛在年收益率為5.05%，給予普通客戶的為4.8%；利率指數掛鉤保本投資產品—系列4(港元) 給予VIP客戶潛在年收益率為3.85%，給予普通客戶的為3.6%。
多種形式的理財產品帶來了收益計算的復雜性。例如，匯豐銀行推出的與匯率、利率掛鉤的保本型理財產品采用了“價幅累積”、“雙點觸發”、“上限正向浮動”等多種形式。恒生銀行的可日享高利和可自動贖回兩類產品具有不同的收益計算方式，與外匯掛鉤的投資產品可選擇走勢判斷投資、區間投資、雙區間投資等多種形式。而且各銀行也對投資結構性理財產品設定了最低投資金額。
因此投資者選擇此類理財產品，需要聽取專業理財師的投資建議，才能對投資的風險與收益有合理的評估。
|
