六、人民幣匯率彈性進一步增強
上半年，市場供求的基礎(chǔ)性作用進一步發(fā)揮，人民幣匯率總體走升。6月末，人民幣對美元匯率中間價為7.6155元，比上年末升值1932個基點，升值幅度為2.54%；人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌10.2337元人民幣、100日元兌6.1824元人民幣，分別較上年末升值0.32%和6.16%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2007年6月末，人民幣對美元匯率累計升值8.68%，對歐元匯率累計貶值2.15%，對日元匯率累計升值18.17%。
上半年，人民幣匯率浮動彈性進一步增強，與國際主要貨幣之間匯率聯(lián)動關(guān)系明顯。人民幣對美元匯率中間價最高達7.6155 元，最低為7.8135 元。銀行間外匯市場共有117 個交易日，其中人民幣匯率有74 個交易日升值、43 個交易日貶值。人民幣對美元匯率中間價單日最大升值幅度為0.41%（310 個基點）,超過了2007 年5 月21 日前日浮動區(qū)間0.3%的水平1；單日最大貶值幅度為0.27%（209 個基點）；日均波幅為51 個基點，較2006 年日均波幅40 個基點繼續(xù)擴大。
第二部分貨幣政策操作
2007 年上半年，針對銀行體系流動性持續(xù)偏多、貨幣信貸擴張壓力較大的問題，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，及時采取了一系列措施加強金融宏觀調(diào)控，維護總量平衡，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，穩(wěn)步推進金融機構(gòu)改革，進一步增強人民幣匯率彈性，加快外匯管理體制改革，促進了經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。
一、采取綜合措施，加強流動性管理
上半年，中國人民銀行密切關(guān)注國際國內(nèi)金融市場變化及貨幣信貸形勢變化，針對銀行體系流動性總體寬松的情況，搭配使用公開市場操作和存款準備金等對沖工具，基本回收了外匯占款投放的流動性。在公開市場操作方面，一是保持央行票據(jù)發(fā)行力度。配合上調(diào)存款準備金率政策實施，人民銀行合理安排操作工具組合與期限結(jié)構(gòu)，共發(fā)行央行票據(jù)2.6萬億元，同比多發(fā)行0.4萬億元。6月末，央行票據(jù)余額為3.8萬億元，比上年末增加0.8萬億元。二是適時延長央行票據(jù)期限。為緩解央行票據(jù)集中到期投放流動性的壓力，重啟3年期央行票據(jù)，與3個月期和1年期央行票據(jù)相互配合，收回銀行體系多余流動性。上半年，3個月期、1年期和3年期的央行票據(jù)分別發(fā)行6230億元、12700億元和7480億元。三是市場化發(fā)行央行票據(jù)與定向發(fā)行央行票據(jù)相結(jié)合。在保持市場化發(fā)行央行票據(jù)力度的同時，于3月上旬、5月中旬和7月中旬對部分貸款增長較快、且流動性充裕的商業(yè)銀行定向發(fā)行3年期央行票據(jù)3030億元，既有效收回了流動性，也對信貸增長較快的機構(gòu)起到警示作用。四是引導(dǎo)央行票據(jù)發(fā)行利率適度上行。上半年，3個月期、1年期和3年期央行票據(jù)發(fā)行利率分別上升24個、30個和52個基點，影響市場利率走勢，發(fā)揮市場利率調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系的作用。在加大公開市場操作力度的同時，基本上按照每月一次的頻率先后6次上調(diào)存款準備金率共3個百分點。
二、發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用
2007 年3 月18 日、5 月19 日和7 月21 日，人民銀行三次上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率，其中，一年期存款利率每次均上調(diào)0.27個百分點，由2.52%提高到3.33%。由于存款利息稅自2007 年8 月15 日起由20%下調(diào)到5%，相當于實際存款利率又有所提高，其中一年期存款稅后利率相當于提高了0.5 個百分點。一年期貸款利率三次分別提高0.27、0.18 和0.27 個百分點，由6.12%提高到6.84%，其他各檔次存貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，有利于調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，有利于維護價格總水平基本穩(wěn)定，有利于引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長。
穩(wěn)步推進利率市場化改革，推動貨幣市場基準利率體系建設(shè)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）自1 月4 日正式公布至今，整體運行情況良好。Shibor 報價的合理性、穩(wěn)定性不斷增強，與貨幣市場拆借、回購利率的比價關(guān)系日趨合理。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布了以Shibor 為基準的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購以及利率互換報價，向社會提供有效的市場基準利率信息。據(jù)此，以Shibor為基準的金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，Shibor 對市場產(chǎn)品定價的指導(dǎo)作用愈加明顯。
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