關于牛熊的爭論，基金經理已分裂成對立的兩個陣營
新基金發行這一股市調節器已經逐漸失去其原有的“魅力”，在其作為政策信號被反復使用后，市場開始出現“審美疲勞”。在上周五新批兩只股票基金的消息刺激下，昨日市場并沒有出現預測中的大幅反彈。與此同時，悲觀的基金經理也越來越多，而從今年1月以來，一些基金公司人士已提出牛市可能終結的悲觀論點。昨天，在新基金發行救市政策出臺后，市場仍繼續下跌，多位基金經理表示，市場還有下跌空間。
無視“救市”信號
上周，大盤受到浦發銀行、大秦鐵路等巨額融資的巨幅沖擊，原本脆弱的反彈再度夭折，市場再度陷入“牛市下半場和熊市上半場”的爭論當中。
上周五，中國證監會再次放行兩只新的股票型基金，這一行為被視為“救市”政策。而股票型新基金從春節前恢復發行至今，監管部門已經連續三個周末放行兩只新基金，但“放行新基金”這一救市政策的效果卻越來越差。
春節前，兩只創新型封閉式基金放行的消息出臺，其后的交易日上證指數直接以上漲8.13%回應消息；春節后第一個交易周，監管部門于周末放行兩只開放式股票型新基金，上證指數再次上揚3.64%；而上周末，監管部門再放兩只股票型新基金，昨天，市場大跌4.07%。
對于新基金發行被反復作為市場調節器的做法，一些市場人士表示疑問，目前基金銷售情況并不樂觀，在巨額融資面前，新基金發行對市場實際支持有限，其作為政策信號被反復使用，可能讓投資者出現政策的“審美疲勞”。
不確定性引發牛熊爭辯
隨著市場的大幅調整，“牛市還是熊市”已成為爭論焦點。申萬巴黎基金研究總監呂曉峰認為，近期中國經濟和股市的運行方向將取決于國內外三大不確定性因素。
這三個不確定性因素包括：以美國為主的外部需求逐步減弱已經對中國經濟產生重大不確定性影響；經濟內外部嚴重失衡而宏觀調控左右為難，政策面臨重大不確定性；此外，順差減緩熱錢流入加速，限售股解禁和再融資使流動性過剩存在較大不確定性。
其中，融資需求最讓基金經理們擔憂。呂曉峰稱，2008年剛剛開始，上市公司擬再融資規模已達2600億元，而2007年全年實施現金再融資的規模才2700億元。據統計，2008年1月，84家上市公司“大小非”減持的股份占到當月全部解禁非流通股股數的24.8%，遠高于2007年7.5%的減持比例。2008年限售股解禁總市值將超過3萬億元，資本市場流動性供需關系進入敏感時期。
面對各種不確定性，關于牛熊的爭論越來越多，不少基金經理繼續堅持結構性牛市的看法，但也有基金公司總監悲觀的表示，由于估值上的原因和股票供求上的變化，市場已經不具備繼續創新高的可能性，牛市的主升浪已經結束。目前市場仍有一定熱度，主要是習慣性的牛市思維讓多數投資者還留在這個市場上。
基金倉位降至低點
一位基金公司投資總監告訴早報記者，目前股票型基金的整體倉位大概在70%左右，這距離股票型基金最低60%倉位不遠。
“可能混合型基金和平衡型基金的倉位會更低一點。”該投資總監表示，其管理的基金，最近的收益相對可觀，在市場暴跌中，該基金還一直是正收益，但他并沒有感到喜悅。
“排名最近比較好是因為沒有配金融股，而配了不少消費股。我們一月上旬把金融股賣了不少，當時是因為對銀行股業績比較擔憂，但卻躲避了后來的金融股巨額融資暴跌。消費股走強，一般在什么市場環境下發生呢？”該基金投資總監頗有意味地反問。
而一位基金經理告訴早報記者，他管理的基金倉位減幅比較大，“在過去兩年中，盡管市場出現劇烈震蕩，我們基金的倉位從來沒有降低過，就算是‘5·30’大跌，我的基金倉位還在90%，但現在我把倉位降低了，力度還比較大。”該基金經理說。
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