中國貨幣政策執行報告
二○○九年第四季度
中國人民銀行貨幣政策分析小組
2010年2月11日
內容摘要
2009年中國經濟經受了國際金融危機的嚴峻考驗。面對極其復雜的國內外形勢，我國堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實施并不斷完善應對國際金融危機的一攬子計劃，2009年率先實現經濟形勢總體回升向好。2009年，實現國內生產總值（GDP）33.5萬億元，同比增長8.7%，經濟增速逐季加快。居民消費價格（CPI）下降0.7%，年底出現上升。
中國人民銀行按照黨中央、國務院統一部署，認真貫徹適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構擴大信貸投放，優化信貸結構，加大金融支持經濟發展的力度。總體上，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導，對擴張總需求、支持經濟回升、遏制年初的通貨緊縮預期發揮了關鍵性作用。同時，中國人民銀行十分重視信貸平穩可持續增長和防范金融風險，前瞻、靈活地調整政策重點、力度和節奏。經過努力，三、四季度信貸增長比上半年有所放緩，節奏更趨平穩，有利于防范和化解可能影響經濟長期穩定發展的風險。
2009年年末，廣義貨幣供應量M2余額為60.6萬億元，同比增長27.7%，增速比上年高10.0個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為22.0萬億元，同比增長32.4%，增速比上年高23.3個百分點，貨幣流動性不斷增強。存款增長較快，活期化態勢明顯。貸款快速增長，中長期貸款增加較多。人民幣貸款年末余額為40.0萬億元，同比增長31.7%，增速比上年高13.0個百分點，比年初增加9.6萬億元，同比多增4.7萬億元。金融機構貸款利率先降后升，12月份，非金融性公司及其他部門貸款加權平均利率為5.25%，比年初下降0.31個百分點。人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定。2009年年末，人民幣對美元匯率中間價為6.8282元。
2010年我國經濟面臨的有利因素較多，國民經濟有望繼續保持平穩較快增長的基本態勢，但也面臨國內外復雜局面的挑戰。一方面，盡管世界經濟運行中的積極變化增多，但全球經濟新的增長點尚不明朗，主要經濟體繼續加大刺激政策的空間有限，貿易摩擦加劇及刺激政策退出等不確定因素也會對國際經濟和我國外部發展環境產生重要影響。另一方面，目前內需回升的基礎還不平衡，民間投資和內生增長動力尚待強化，持續擴大居民消費、促進經濟結構優化的任務還很艱巨。同時，要關注價格走勢，加強金融風險防范。必須把保持我國經濟當前平穩較快發展和為長遠發展營造良好條件有機結合起來，毫不動搖地加快經濟發展方式轉變。
下一階段，中國人民銀行將按照中央經濟工作會議和國務院統一部署，堅持市場機制和宏觀調控有機結合，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。繼續實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏和重點，保持政策的連續性和穩定性，根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，提高金融支持經濟發展的可持續性，維護金融體系健康穩定運行。加強流動性管理，綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸總量合理增長，加大金融支持經濟發展方式轉變和經濟結構調整的力度。同時，繼續推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制，加快金融市場產品創新，推動金融市場健康發展，繼續深化金融企業改革。
目錄
第一部分 貨幣信貸概況.............................................1
一、貨幣供應量增長較快............................................1
二、金融機構存款增長較快，活期化態勢明顯..........................1
三、金融機構貸款快速增長，中長期貸款增加較多......................2
四、銀行體系流動性充裕............................................6
五、金融機構貸款利率先降后升，整體比上年下降......................7
六、人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定......................9
第二部分 貨幣政策操作.............................................9
一、適時適度開展公開市場操作.....................................10
二、引導金融機構合理把握信貸投放節奏，優化信貸結構...............11
三、穩定存貸款基準利率...........................................11
四、積極參與國際金融危機應對合作，穩步推進跨境貿易人民幣結算試點.12
五、穩步推進金融機構改革.........................................13
六、深化外匯管理體制改革.........................................15
七、完善人民幣匯率形成機制.......................................16
第三部分 金融市場分析...........................................16
一、金融市場運行分析.............................................17
二、金融市場制度性建設...........................................26
第四部分 宏觀經濟分析...........................................29
一、世界經濟金融形勢.............................................29
二、我國宏觀經濟運行分析.........................................38
第五部分 貨幣政策趨勢...........................................50
一、我國宏觀經濟展望.............................................50
二、下一階段主要政策思路..............................................................................................52
專欄
專欄 1：把握好貨幣信貸增速和節奏 引導金融機構優化信貸結構.......5
專欄 2：Shibor的貨幣市場基準利率地位逐步夯實...................19
專欄 3：金融危機下非常規政策調整的最新動向.....................36
專欄 4：加快節能減排，推進產業結構調整.........................45
表
表 1：分機構人民幣貸款情況......................................4
表 2：2009年1-12月金融機構人民幣貸款各利率區間占比表...........8
表 3：2009年1-12月大額美元存款與美元貸款平均利率表.............8
表 4：2009年9月末四家已上市國有銀行主要指標...................14
表 5：2009年國內非金融機構部門融資情況簡表.....................17
表 6：2009年金融機構回購、同業拆借資金凈融出、凈融入情況表.....18
表 7：利率衍生產品交易情況.....................................18
表 8：2009年主要債券發行情況...................................22
表 9：2009年主要保險資金運用余額及占比情況表...................25
圖
圖 1：銀行間市場國債收益率曲線變化情況.........................21
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